ブラックロックが検証するチェーンで、初日にブロックを埋めたのはミームコインだった──サークル「Arc」が露呈した設計と実需のズレ

「インターネットの経済OS」という設計

2026年9月16日、米ステーブルコイン発行大手サークルは独自ブロックチェーン基盤「Arc」のメインネットを稼働させた。同社はこれを、決済・資産取引・AIエージェントによる自律的な経済活動までを一括処理する「インターネットの経済OS」と位置づけている。技術的な中核は三点に整理できる。第一に、ガス代（取引手数料）の支払い通貨にUSDCを採用したこと。これによりユーザーは価格変動する独自トークンを事前に調達する必要がなくなり、法人にとっては手数料コストがドル建てで予測可能になる。第二に、1秒未満で確定する決定論的ファイナリティ。第三に、検証者を限定するプルーフ・オブ・オーソリティ（PoA）方式であり、サークルに加えブラックロック、DTCC、ICE、マスターカード、マネーグラム、SBIグループ、スタンダードチャータード、住友商事、ビザ、ギャラクシー、ワールドペイ（現グローバルペイメンツ）の11社が創設検証者として参加する。加えてCircle CCTPおよびGatewayを通じ20以上の他チェーンと接続し、StableFXによって20種類以上の法定通貨連動ステーブルコイン（JPYCを含む）を原子的なPvP決済で交換できる設計となっている。

ARCトークンと2027年の分権化計画

サークルは16日までに、ネットワークトークン「ARC」の初期供給100億トークン全量を米国内で発行した。上場企業が新規レイヤー1のネットワークトークンを発行したのは同社が初となる。ただし同社は、これが公開・上場を確約するものではなく、2027年をめどに検討するPoAからプルーフ・オブ・ステークへの移行に向けた技術的節目だと明言している。ネットワーク手数料は引き続きUSDCで支払われる。つまり現時点のArcは、ガバナンスも検証権限も既知の大手機関に閉じた構造にある。

初日のブロックを埋めたのはミームコインだった

問題はここから先だ。オンチェーン分析者がDuneで集計したデータによれば、稼働初日のArcは776万件のトランザクションを処理し、DEX取引高は4億1,080万ドル（1ドル155円換算で約637億円）に達した。しかしそのうち約82％にあたる3億3,626万ドル（約521億円）が、ミームコインのローンチパッド経由の取引である。単独最大の「Arguspad」だけで2億235万ドル（約314億円）、同日にチェーン上で生成された9万7,025トークンのうち8万3,751トークン、実に86％超を同プラットフォームが発行した。一方でCoinDeskによれば、Arcの累計USDC送金件数は約62万4,000件にとどまる。本来の主用途である決済は、ほとんど数字に現れなかった。初日には40万超の新規アカウントが作られ7万3,000件超のコントラクトが展開されたが、平均手数料は3セント（約4.7円）へと4倍に上昇した。主要なミーム銘柄TOLLY、LONG、COOLは高値から56〜77％下落し、サークルのArc担当プロダクト責任者がミームコインを宣伝するAI生成画像を投稿したことにも批判が集まった。

これは事故ではなく、設計の帰結である

経営層が読み取るべき論点はここにある。Arcを投機に最適な場にしたのは、まさに機関投資家向けの設計そのものだった。USDCガスは「独自トークンを買わずに参加できる」ことを意味し、新規チェーンへの参入摩擦を史上最低水準まで下げた。1秒未満のファイナリティとサブセント級の手数料は、高頻度の投機売買にとっても理想的な環境である。前例もある。2026年7月1日に稼働したロビンフッド・チェーンは初日のDEX取引高が1,474万ドル（約23億円）とArcの28分の1程度だったが、数週間でミーム取引に席巻され、今月には日次37億ドル（約5,735億円）の記録を打ち立てた。機関投資家の実需はこの速度で立ち上がらない。DTCCがArc上で資産のトークン化を開始する計画は2027年下期であり、ブラックロックのBUIDLも運用規模が動くのは四半期単位の話だ。稼働初日と機関実需のあいだには年単位の空白があり、その空白は「いま動けるもの」で埋まる。Arcの初日TVLは3億3,400万ドル（約518億円）にとどまり、テザー陣営のPlasmaが2025年9月の稼働初日に記録した20億ドルの6分の1程度である。検証者はパーミッションド、アプリ層はパーミッションレスという構造上、サークルはブロックを作る主体は選べても、その上で何が動くかは選べない。この非対称こそが、今回の現象の本質である。

【事業開発に関するインサイト】

1. 新規チェーンの初期トラフィックは「用途」ではなく「摩擦の低さ」で決まる。Arcの最大の設計優位であるUSDCガスが、そのまま投機の参入障壁を最小化した。自社チェーンやコンソーシアムチェーンを構想する金融機関は、成功指標をトランザクション件数やTVLではなく、「意図した用途の件数」で定義すべきである。Arcの場合、776万件という総数ではなく約62万4,000件というUSDC送金件数こそが、決済基盤としての現在地を示している。
2. パーミッションドな検証者集合とパーミッションレスなアプリ層の組み合わせは、権限とレピュテーションの非対称を生む。ブラックロックやビザは検証者としてネットワークの信頼を担保する一方、同じチェーン上で展開されるミームコイン取引を制御する権限は持たない。日本の金融機関がArc上でJPYCやトークン化資産を取り扱う場合、法令・コンプライアンス・レピュテーションの観点から同一台帳上の投機活動とどう切り分けるかを、参加判断より前に整理しておく必要がある。サークルが予定する任意プライバシー機能やアプリ層のホワイトリスト設計が、その分離手段として機能するかが実務上の検討点となる。
3. Arcは「1回発行して20以上のチェーンへ配布する」マルチチェーン発行ハブとして設計されており、対応する法定通貨連動ステーブルコインにJPYCが含まれている点は日本市場にとって直接的な意味を持つ。StableFXによる24時間のPvP型通貨交換は、円建てステーブルコインとトークン化資産にとって海外流通の新チャネルとなりうる。直近のJPYC韓国上場が示したとおり、流通は国内制度の整備を待たない。Arcのような発行ハブに自社資産をどう載せるかは、国内取扱いの議論と並行して検討すべき論点である。

【引用：出典】

CoinPost「サークル、独自ブロックチェーン「アーク」稼働開始」（2026年9月17日）https://coinpost.jp/?p=737915 Arc（Circle）公式ブログ「Arc Mainnet Is Live: The Economic OS for the Internet」（2026年9月16日）https://www.arc.io/blog/arc-economic-os-internet Cryptopolitan「Arc Does $410 Million in DEX Volume on Day One. Memecoin Launchpads Drove 82% of It」（2026年9月17日）https://www.cryptopolitan.com/arc-chain-memecoin-launchpad-volume/ CryptoRank / BeInCrypto「Meme Coin Launchpads Captured 82% of Arc's First Day Trading Volume」（2026年9月17日）https://cryptorank.io/news/feed/20d52-arc-mainnet-meme-coin-launchpad-volume CoinDesk「Circle Launched a Corporate L1 Backed by BlackRock, but Traders Immediately Turned It Into a Memecoin Casino」（2026年9月17日）https://www.coindesk.com/business/2026/09/17/circle-launched-a-corporate-l2-backed-by-blackrock-but-traders-immediately-turned-it-into-a-memecoin-casino Forbes「Circle Built Arc For BlackRock. Memecoins Are Moving In First」（2026年9月16日）https://www.forbes.com/sites/boazsobrado/2026/09/16/circle-built-arc-for-blackrock-memecoins-are-moving-in-first/ Circle「Circle Announces Founding Validator Cohort and Major Integrations for Arc」https://www.circle.com/pressroom/circle-announces-founding-validator-cohort-and-major-integrations-for-arc-ahead-of-september-16-mainnet-launch KuCoin Research「Circle Arc Mainnet Launch: Can It Become the Next Robinhood Chain?」（2026年9月17日）https://www.kucoin.com/blog/circle-arc-mainnet-next-robinhood-chain CoinPost「サークル社、独自チェーンArcのAIエージェント公開」（2026年9月19日）https://coinpost.jp/?p=738638